HYBE、目標株価を27万ウォンに18.2％引き下げ…BTS空白期を乗り越え、買いの好機

エンタメ業界の世代交代が課題となる中、際立つポートフォリオの多角化

韓国投資証券は22日、「HYBE」について、来年上半期以降の「BTS」の活動休止期間に対する市場の懸念を織り込み、目標株価を従来の33万ウォンから27万ウォンへ18.2％引き下げた。前日の終値は18万3000ウォン。

韓国投資証券のチョン・ホユン研究員はリポートで、「HYBE」の今年第3四半期の営業利益は1697億ウォンとなり、市場予想の1629億ウォンに沿うと見通した。部門別では、アルバム・音源とコンサートの売上高が前年同期比でそれぞれ47.8％、181.0％増加し、MD（企画商品）の売上高も95.0％伸びると推計した。

しかし、エンターテインメント業界全体にわたる構造的な問題が重荷となっている。チョン研究員は「キャリアを重ねた前世代のアーティストが高い売上寄与度を持つことが、逆説的にリスクとなっている」としたうえで、「現在、第5世代に分類される新人アーティストの中に、前世代の影響力を完全に上回った例がないことが、エンタメ業界の持続可能な成長性に疑問を投げかけている」と分析した。特に、「BTS」の活動後に生じる空白期間への市場の不安が、バリュエーション低下の主な要因と指摘された。

これを受け、韓国投資証券は「HYBE」に適用するバリュエーション（業績に対する株価水準）の倍率を、従来の30倍から25倍に引き下げた。

それでも、「HYBE」の中長期的な成長の原動力は依然として有効との評価だ。チョン研究員は「「HYBE」は「CORTIS」を中心に、「&TEAM」、「TOMORROW X TOGETHER」、「BOYNEXTDOOR」などのボーイズグループと、「LE SSERAFIM」、「ILLIT」、「KATSEYE」などキャリアの浅いガールズグループがそろって成長し、成功裏にポートフォリオを多角化している」と分析した。

来年上半期以降、「BTS」の活動が一時的に休止する点は重荷となるものの、時間の経過とともに多様化したアーティスト陣を通じて、安定した業績の下支えが可能だという。

チョン研究員は「現在、「HYBE」のバリュエーション面の負担はかつてないほど低下している」とし、「短期的な懸念よりも中長期的な視点に立ち、徐々に買いの機会を探る時期だ」と助言し、投資判断の「買い」を維持した。